મજબૂત GDP છતાં રૂપિયાનું મૂલ્ય ઘટ્યું, વાસ્તવિક કારણો શું છે?
ડોલર વિરુદ્ધ રૂપિયો: ભારતીય રૂપિયો સતત દબાણ હેઠળ છે. સપ્ટેમ્બર ક્વાર્ટરમાં મજબૂત GDP વૃદ્ધિ છતાં, રૂપિયો 90 ટકાને વટાવીને અત્યાર સુધીના સૌથી નબળા સ્તરે પહોંચ્યો, જે અત્યાર સુધીના સૌથી નીચા સ્તરે પહોંચ્યો. 2025 માં, ડોલર સામે રૂપિયો 4.9 ટકા ઘટ્યો, જેના કારણે તે 31 મુખ્ય ચલણોમાં ત્રીજા ક્રમનો સૌથી નબળો પ્રદર્શન કરનાર બન્યો.
રૂપિયા પર વધતું દબાણ અનેક પરિબળોને કારણે છે – સતત વધતી જતી વેપાર ખાધ, યુએસ આયાત પર 50 ટકા ટેરિફ, વિદેશી રોકાણકારો દ્વારા વેચાણ અને ભારત-યુએસ વેપાર સોદા પર પ્રગતિનો અભાવ. આના કારણે ચલણ બજારમાં અનિશ્ચિતતા વધી છે.
આ પરિસ્થિતિ ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) ના ગવર્નર સંજય મલ્હોત્રા અને તેમની ટીમ માટે એક મહત્વપૂર્ણ પડકાર ઉભો કરે છે, કારણ કે તેમણે બજાર સ્થિરતા સાથે રૂપિયાની સુગમતાનું સંતુલન કરવું જોઈએ.
RBI ની વ્યૂહરચના શું છે?
બ્લૂમબર્ગના અહેવાલ મુજબ, RBI ગવર્નર સંજય મલ્હોત્રાનો ઉદ્દેશ્ય ચલણ બજારમાં બિનજરૂરી અટકળોને અટકાવવાનો છે, જ્યારે અગાઉના ગવર્નરની જેમ આક્રમક હસ્તક્ષેપ ટાળવાનો છે.
ખૂબ ઓછી હસ્તક્ષેપથી રૂપિયામાં તીવ્ર ઘટાડાનું જોખમ વધી શકે છે, જ્યારે વધુ પડતી હસ્તક્ષેપ બેંકિંગ સિસ્ટમમાં પ્રવાહિતા ઘટાડી શકે છે, જેનાથી ક્રેડિટ વૃદ્ધિ અને વિદેશી વિનિમય અનામત પર અસર પડી શકે છે.
કોર્નેલ યુનિવર્સિટીના અર્થશાસ્ત્રી ઈશ્વર પ્રસાદના મતે, મલ્હોત્રા “આંશિક રીતે બજાર દબાણનો સામનો” કરવાની વ્યૂહરચના અપનાવી રહ્યા હોય તેવું લાગે છે – એટલે કે, રૂપિયાને કોઈપણ દિશામાં ખૂબ સરકતો અટકાવવા માટે મર્યાદિત રીતે હસ્તક્ષેપ કરવો, પરંતુ બળજબરીથી દર સ્થિર કરવા નહીં.
રિપોર્ટ અનુસાર, RBI ની નાણાકીય બજાર સમિતિ દરરોજ હસ્તક્ષેપ વ્યૂહરચનાની સમીક્ષા કરે છે. પરિસ્થિતિના આધારે, દિવસમાં ઘણી બેઠકો થઈ શકે છે. ગવર્નર અંતિમ નિર્ણય લે છે, અને નક્કી કરેલી વ્યૂહરચના મોટી જાહેર ક્ષેત્રની બેંકોના વરિષ્ઠ ડીલરોને જણાવવામાં આવે છે, જેમના દ્વારા RBI બજારમાં કાર્યવાહી કરે છે.
દખલ કરતી બેંકો ફક્ત ક્લાયન્ટ ફ્લોનું સંચાલન કરવા માટે અધિકૃત છે અને તેમને માલિકીના વેપારથી દૂર રહેવાની જરૂર છે. તેમને આ વ્યવહારો માટે માત્ર નજીવી ફી મળે છે.
RBIનો નવો નિર્ણય – ₹45,000 કરોડનો ખરીદ-વેચાણ સ્વેપ
રૂપિયા પર દબાણ ઓછું કરવા અને સિસ્ટમમાં તરલતા વધારવા માટે, RBI એ 16 ડિસેમ્બરે ₹45,000 કરોડ (આશરે $5 બિલિયન) ની ડોલર-રૂપિયા ખરીદ-વેચાણ સ્વેપ હરાજીની જાહેરાત કરી.
આ હરાજી 36 મહિનાના સમયગાળા માટે યોજાશે.
આમાં, બેંકો RBI ને ડોલર વેચશે અને બદલામાં રૂપિયા મેળવશે. વિશ્લેષકોના મતે, આ બેંકિંગ સિસ્ટમમાં વધારાની તરલતા દાખલ કરશે, જેના કારણે ટૂંકા ગાળાના વ્યાજ દરમાં ઘટાડો થશે અને તાજેતરના રેપો રેટ ઘટાડાની અસરનું વધુ સારું પ્રતિબિંબ પડશે.
સિસ્ટમમાં રૂપિયાની ઉપલબ્ધતામાં વધારો રૂપિયા પર નીચે તરફના દબાણને પણ ઘટાડી શકે છે.
ભારત અને ચલણ હસ્તક્ષેપ – જૂનો અનુભવ
ભારતનો ચલણ વ્યવસ્થાપનનો લાંબો ઇતિહાસ છે.
1991 માં ચુકવણી સંતુલન કટોકટી દરમિયાન, જ્યારે વિદેશી વિનિમય અનામત ઘટ્યું, ત્યારે સોનાના ભંડારનો ઉપયોગ કરીને ચુકવણી કરવામાં આવતી હતી.
૨૦૧૩માં યુએસ ફેડરલ રિઝર્વે જથ્થાત્મક સરળતામાં ઘટાડો કરવાનો સંકેત આપ્યા બાદ રૂપિયા પર ભારે દબાણ આવ્યું હતું. ત્યારબાદ, આરબીઆઈએ તેના વિદેશી હૂંડિયામણ ભંડારને મજબૂત બનાવવાને પ્રાથમિકતા આપી.
૨૮ નવેમ્બર સુધીમાં, ભારતનો વિદેશી હૂંડિયામણ ભંડાર ૬૮૬ અબજ ડોલર સુધી પહોંચી ગયો હતો, જેમાં ૫૫૭ અબજ ડોલરની ચલણ હોલ્ડિંગ અને ૧૦૬ અબજ ડોલરની સોનાની હોલ્ડિંગનો સમાવેશ થાય છે.
